今年以来，受国内经济稳定恢复、出口需求明显增长双重支撑，我国钢焦产业链产品需求旺盛，而资源稀缺、进口下降等导致焦煤供应增长空间有限，炼焦煤市场供需总体偏紧。特别是进入迎峰度夏高峰期，各地积极保障电煤供应，焦煤市场紧张局面加剧，部分地区炼焦煤现货价格大幅度上涨。预计后期随着钢焦行业限产效果的持续显现，炼焦煤市场有望逐步合理回归。

一、炼焦煤供需形势

(一)国内外双重因素支撑起旺盛的钢铁需求

2021年以来，国内经济稳定恢复，国外疫情蔓延支撑我国出口向好，国内外双重因素叠加使得我国钢焦产业链产品需求旺盛，从而带动焦煤需求超预期增长。虽然7、8月份，受国家政策调控及钢铁企业自觉减产影响下，钢焦产品生产出现下降，但今年上半年我国钢铁生产一直维持在较高水平，1-6月全国生铁、粗钢、钢材产品同比分别增长4.0%、11.8%和13.9%，由此拉动焦炭产量也处于较高水平，1-6月全国焦炭产量2.37亿吨，同比增长4.1%。

一方面，我国投资建设较快恢复，拉动电力、钢铁、建材等产品需求迅速回升。数据显示，1-8月全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.9%，两年平均增长4.0%;特别是上半年增速达12.6%。其中对高载能产品拉动作用比较显著的房地产开发投资、建筑安装工程投资、制造业投资都有不俗的表现，同比增幅都在两位数以上，均高于全部固定资产增速。数据显示，1-8月全国房地产开发投资同比增长10.9%;比2019年1-8月增长15.9%，两年平均增长7.7%;建筑安装工程投资、制造业投资同比分别增长12.9%和15.7%。我国投资建设规模的迅速恢复，成为拉动钢焦煤产业链需求增长的主要动力之一。

另一方面，外需增长显著拉升了钢焦产品需求。国外疫情不断蔓延，而我国在疫情防控和经济恢复上都走在世界前列，旺盛的外需叠加国内生产的率先恢复，带来我国出口的高增长，1-8月份我国货物出口同比增长23.2%，成为拉动国内电力、钢铁等耗能产品需求的重要动能之一。与钢焦行业相关的产品出口大幅增长，对钢铁产品需求的拉动作用不容小觑。数据显示，1-8月我国出口钢材4810万吨，同比增长31.6%;1-7月我国累计净出口焦炭319万吨，同比增长221%;机电产品出口同比增长25.5%，占我国总体出口总额的比重为59%。

(二)资源稀缺叠加进口下降导致炼焦煤有效供给不足

一方面，我国炼焦煤资源稀缺，焦煤产量增长空间有限。

我国具有开采价值的炼焦煤总量不高，同时结构性矛盾明显，炼焦配煤所占比重过大，优质焦煤储量较少、占比较低。2021年以来，重点焦煤企业焦精煤产量基本平稳，但8月份降幅较大。据统计，截至8月底，30家煤炭企业焦精煤产量比去年同期减少约600万吨，同比下降0.4%。特别是8月份产量同比快速下降7.1%。

另一方面，焦煤进口显著下降。参考前两年的平均数据，进口焦煤约占国内总供给的15%左右。2021年，我国停止进口澳煤。蒙煤进口量今年一季度维持同比正增长，但3月以后，蒙古国疫情突然加重，严重影响运输和口岸通关，二季度蒙煤进口同比大幅转负，虽然从俄罗斯、美国和加拿大等国补充了部分焦煤资源，但绝对量有限，总体焦煤进口仍呈大幅下降态势。1-7月份，我国进口焦煤2605万吨，同比减少1943万吨，下降42.7%。

综上所述，国内焦煤资源供给乏力叠加进口资源减少导致焦煤有效供应不足。

(三)焦煤库存持续长时间下降，夏季用煤高峰触发矛盾

受有效供给不足、但需求持续旺盛影响，今年以来炼焦煤库存持续长时间走低，无论是上游的焦煤企业，还是中游的港口，还是下游的用户，焦煤库存均处于近几年来的新低。

从协会监测的数据看，截至8月底，30家炼焦煤企业焦煤库存仅103万吨，比年初减少88万吨、下降46%，同比减少323万吨、下降76%;50家钢厂焦化厂焦煤库存571万吨，比年初减少113万吨、下降17%，同比减少82万吨、下降13%;京唐、日照、连云三港焦煤库存356万吨，虽然比去年同期增加了76万吨，但比2019年同期减少214万吨，下降38%。特别是从用户库存看，除一季度相对平稳外，二季度以来呈现缓和但是直线下降过程，特别是6月中下旬逐步进入迎峰度夏高峰期，库存的下降开始加速。